この記事はこんな方におすすめ
- 会社の成長のために資金調達を考えている経営者の方
- 借入（デット）と出資（エクイティ）のどちらを選ぶべきか悩んでいる方
- 金融機関や投資家を納得させる事業計画書の書き方が知りたい方
- 自社にとって最適な資本構成が分からず、将来に不安を感じている方
サマリー動画（約90秒）
約90秒の動画でこの記事のポイントを解説します。
会社の成長を左右する「資本構成」、どう考えますか？
会社の成長を加速させるために、資金調達は避けて通れないテーマです。しかし、いざ資金調達を検討し始めると、「銀行から融資を受けるべきか（デットファイナンス）」「投資家から出資を募るべきか（エクイティファイナンス）」という大きな選択肢に直面します。
「借金は返済が大変そうだけど、出資だと経営の自由が失われるかもしれない…」
「そもそも、自社の今の状況にはどちらが合っているのだろう？」
こうした悩みは、多くの経営者が抱えるものです。デットとエクイティの選択、そしてそのバランスは「資本構成」と呼ばれ、会社の財務的な安定性や将来の成長可能性を大きく左右する重要な経営戦略です。この選択を誤ると、資金繰りの悪化を招いたり、意図しない形で経営権を失ったりするリスクさえあります。
この記事では、デットとエクイティの基本的な違いから、自社に合ったバランスの見つけ方、そしてそれを金融機関や投資家にどう伝えれば良いのか、事業計画書の構成とは？資金調達を成功に導く書き方とチェックリストしながら、初心者にも分かりやすく解説します。
デットとエクイティの基本的な違いと役割
まず、デットとエクイティの根本的な違いを理解することが、最適なバランス戦略を立てる第一歩です。それぞれの特徴と、企業の成長段階における役割を見ていきましょう。
調達コストとリスクの違い
デット（負債）とエクイティ（自己資本）は、資金の調達元が異なるだけでなく、調達に伴うコストやリスクも大きく異なります。
| 項目 | デットファイナンス（負債） | エクイティファイナンス（自己資本） |
|---|---|---|
| 資金の出し手 | 金融機関、公的機関、社債購入者など | 投資家（VC、エンジェル）、創業者、株主など |
| 代表的な手段 | 銀行融資、制度融資、社債発行 | 第三者割当増資、株主割当増資、転換社債型新株予約権付社債（CB） |
| 返済義務 | あり（元本＋利息） | なし |
| 調達コスト | 支払利息（比較的低い、損金算入可） | 配当、キャピタルゲイン（株価上昇による利益）への期待（潜在的に高い） |
| 経営への影響 | 限定的（契約上の制約はあり得る） | 議決権の譲渡（経営権の希薄化）、株主への説明責任が発生 |
| 担保・保証 | 求められることが多い | 原則不要 |
| メリット | ・経営の自由度を維持しやすい ・レバレッジ効果が期待できる ・調達コストが比較的低い |
・返済不要で自己資本が厚くなる ・投資家からの経営支援が期待できる ・企業の信用力向上につながる |
| デメリット | ・返済義務があり、資金繰りを圧迫するリスク ・担保や保証人が必要になる場合がある ・自己資本比率が低下し、財務安定性が損なわれることも |
・経営権が希薄化するリスク ・配当のプレッシャー ・株主の期待に応える高い成長が求められる |
それぞれの適切な活用フェーズ
企業の成長ステージによって、適した資金調達方法は変わってきます。
- 創業期・アーリーステージ
この時期は事業実績や信用力が乏しいため、金融機関からの融資（デット）のハードルは高い傾向にあります。そのため、創業者の自己資金や、事業の将来性に期待するエンジェル投資家・ベンチャーキャピタル（VC）からの出資（エクイティ）が主な選択肢となります。返済義務のないエクイティは、事業が軌道に乗るまでの運転資金として活用しやすい側面があります。 - 成長期・ミドルステージ
売上や利益が伸び始め、事業が安定してくると、金融機関からの信用力も高まります。この段階では、設備投資や販路拡大といった具体的な成長戦略のために、融資（デット）を活用しやすくなります。エクイティで得た自己資本をベースに、デットでレバレッジを効かせることで、成長をさらに加速させることが可能です。 - 安定期・レーターステージ
安定的なキャッシュフローが生まれるようになると、デットファイナンスの選択肢がさらに広がります。一方で、新規事業やM&Aといった大規模な投資を行う際には、再びエクイティファイナンスが有効な手段となることもあります。
資金調達におけるよくある誤解や課題
デットとエクイティのバランスを考える際、多くの経営者が陥りがちな誤解や課題があります。
一つは、「借金は悪であり、無借金経営こそが理想」という考え方です。もちろん、過度な借入はリスクを高めますが、デットをうまく活用すれば、自己資金だけでは実現できないスピードで事業を成長させる「レバレッジ効果」が期待できます。支払利息は税務上損金として扱えるため、節税効果も得られます。
逆に、「エクイティは返済不要だから楽だ」と考えるのも早計です。株式を譲渡するということは、会社の所有権の一部を渡すことを意味します。これにより経営の自由度が制限されたり、株主から厳しい成長目標を求められたりする可能性があります。また、将来的に利益が出た際には、配当という形で株主に利益を還元する責任も生じます。
重要なのは、どちらか一方が絶対的に正しいと考えるのではなく、自社の事業モデル、成長戦略、そして経営者がどの程度リスクを許容できるのかを総合的に判断することです。その判断の根拠を明確にすることが、資金調達に強い事業計画書とは？金融機関・VCが重視するポイントにつながります。
バランス戦略を事業計画書でどう見せるか
最適な資本構成を考えたら、それを事業計画書に落とし込み、資金の出し手である金融機関や投資家に「なぜこのバランスなのか」を説得力をもって伝える必要があります。
資金調達計画と自己資本比率の記載例
事業計画書には、具体的な資金調達計画を記載します。これには、調達したい金額、調達方法（デットorエクイティ）、資金使途、そして返済計画（デットの場合）や資本政策（エクイティの場合）が含まれます。
「新規店舗開設資金として、総額2,000万円を計画。うち1,500万円は制度融資（デット）を活用し、低コストかつ長期での返済を計画。残りの500万円は自己資金で賄う。これにより、自己資本比率を健全な水準である30%以上に維持しつつ、レバレッジを効かせた事業拡大を実現する。」
このように、なぜその調達方法を選んだのか、そしてその結果、財務状況（特に自己資本比率など）がどうなるのかを具体的に示すことが重要です。財務計画を立てる際は、財務3表とは？PL・BS・CFの基礎と事業計画書への活かし方をわかりやすく解説を参考にすると、より説得力のある数字を示すことができます。
資本構成のストーリーテリング
単に数字を並べるだけでなく、その資本構成に至った「ストーリー」を語ることが極めて重要です。
- なぜ今、その金額が必要なのか？（Why Now?）
- なぜその調達方法が最適なのか？（Why This Method?）
- 調達した資金で、会社はどう成長するのか？（What’s Next?）
例えば、「短期的な運転資金はキャッシュフローの範囲内で賄い、今回のような大規模な設備投資については、返済計画の立てやすい長期借入を選択しました。これにより、経営権の希薄化を避けつつ、次なる成長への一歩を踏み出します」といった説明は、経営者の明確なビジョンと戦略を示します。
読者（金融機関・VC）別の見せ方
事業計画書を誰に提出するのかによって、強調すべきポイントは異なります。
| 資金の出し手 | 重視するポイント | 事業計画書でのアピール方法 |
|---|---|---|
| 金融機関（デット） | 返済の確実性 | ・過去の安定した事業実績 ・保守的で実現可能性の高い収益計画 ・担保や保証 ・明確な返済スケジュール |
| 投資家（エクイティ） | 高い成長可能性（キャピタルゲイン） | ・大きな市場規模と独自の競争優位性 ・革新的なビジネスモデル ・優秀な経営チーム ・野心的だが根拠のある成長戦略（Exit戦略含む） |
金融機関向けには、「いかに確実に返済できるか」を論理的に示す必要があります。詳細は金融機関が見ているポイントは？事業計画書で融資審査を突破するコツを参考にしてください。
一方、投資家向けには、「いかに大きなリターンが期待できるか」という夢と情熱を、データに基づいて語ることが求められます。投資家が『読みたくなる』事業計画書の作り方｜プレゼンにも効く実践テクニックが役立つでしょう。
よくある質問（FAQ）
Q1. 自己資本比率は、具体的に何%くらいが理想ですか？
A. 業種や企業のステージによって異なりますが、一般的に中小企業では20%以上が一つの目安とされ、50%を超えると非常に優良と見なされることが多いです。ただし、成長期のベンチャー企業など、意図的にデットを活用してレバレッジをかけている場合は、一時的に比率が低くなることもあります。重要なのは、自社の戦略としてその比率を説明できることです。
Q2. 赤字決算が続いていますが、融資（デット）を受けることは可能ですか？
A. 赤字の理由によります。事業拡大のための先行投資による赤字であれば、事業計画書で将来の黒字化への道筋を具体的に示すことで、融資を受けられる可能性はあります。日本政策金融公庫の融資制度など、赤字でも利用しやすい制度もありますので、諦めずに専門家に相談することをおすすめします。
Q3. エクイティファイナンスで経営権を失わないためには、どうすればよいですか？
A. 株式の放出比率を慎重に検討することが最も重要です。一般的には、創業者の持株比率を過半数（50%超）維持することが、経営の主導権を保つ一つの目安となります。また、投資契約を結ぶ際には、経営の自由度を過度に束縛するような条項がないか、弁護士などの専門家と共に内容を精査することが不可欠です。
専門家への相談も有効な選択肢
ここまで見てきたように、デットとエクイティのバランス戦略は、専門的な知識と客観的な分析が求められる複雑な課題です。自社だけで最適な判断を下すのが難しいと感じる場合は、外部の専門家の力を借りるのも有効な手段です。
例えば、M&Aや資金調達を専門とするコンサルティングファームの中には、企業の財務状況を分析し、最適な資本構成を提案してくれるところがあります。特に、バルクアップコンサルティング株式会社のような企業は、事業計画書の作成支援から、金融機関や投資家との交渉をサポートする社外CFOサービスまで、財務戦略に関する包括的な支援を提供しています。公認会計士やコンサルティングファーム出身者といった専門家が、経営者の目指すゴールから逆算した資金調達戦略を共に考えてくれるでしょう。
まとめ：最適な資本構成は、会社の未来を描く設計図
デットファイナンスとエクイティファイナンスは、どちらが優れているというものではありません。それぞれにメリットとデメリットがあり、会社の羅針盤となる事業計画と成長戦略に基づいて、戦略的に使い分けるべきツールです。
- デット（負債）：経営の自由度を保ちつつ、レバレッジを効かせて成長を狙うためのアクセル。
- エクイティ（自己資本）：返済義務のない安定した資金で、事業の土台を固め、大きな飛躍を目指すためのエンジン。
自社の現状を冷静に分析し、将来のビジョンを明確に描くこと。そして、そのビジョンを実現するためのストーリーを、説得力のある事業計画書に落とし込むこと。これが、最適な資本構成を見つけ、資金調達を成功に導くための鍵となります。もし判断に迷うことがあれば、一人で抱え込まず、客観的な視点を持つ専門家に相談してみてはいかがでしょうか。
より詳しいサービス内容については、各社のWebサイトで確認することをお勧めします。
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執筆者：佐藤 宏樹（BulkUp Group, CEO）
バルクアップグループ3社の経営を担う、バルクアップコンサルティング株式会社 代表取締役社長。京都大学MBA。2013年に日本公認会計士試験および米国公認会計士試験（USCPA）に合格。三菱UFJ銀行にて法人営業を経験した後、PwCの事業再生アドバイザリーチームにて不採算事業の再建・資金繰り改善支援に従事。その後、独立。現在は事業計画書作成支援・資金調達アドバイス・小規模M&AのFA・DD業務などを手掛け、財務・法務・ITを横断したハンズオン支援を提供している。25以上の金融機関と連携。
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